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通用汽车终于实现了参股上汽集团五菱公司的夙愿。重组后的上汽集团五菱公司，分别由上汽集团、通用汽车和柳州五菱持股50.1%、34%和15.9%。按新公司的战略构想：在2001年至2010年的10年中，各方股东计划投入20亿元资金，引进、开发新一代系列产品，形成30万台以上汽车的年产销能力，销售收入达到160亿元。
上汽五菱走到引入通用汽车参股这一步，初步完成了国内汽车产业最成功的中外并购案例。1999年，通用汽车原本打算通过购买柳州五菱汽车股份有限公司的股份入主“五菱”，但由于种种原因而使方案“胎死腹中”。如今通用汽车重新如愿，在此过程中至少有两大突破：其一，上汽集团通过跨地区的国有资产划转方式，先行受让控股“五菱”；其二，通用汽车的参股突破了国内汽车产业政策的一个“铁律”，即在同一类车型上，一家外国公司在中国的合资企业不超过两家。而到目前为止，通用在华的乘用车项目已有上海通用、金杯通用及上汽五菱三个。
通用中国公司董事长兼首席执行官墨斐称，上汽五菱的三方合作，充分表明通用在中国长期投资、长远发展的战略。对此，敏感的市场人士已经预感到，通用汽车对“五菱”的入股，意味着新一轮外资并购热极可能在汽车行业展开。而在这一热潮中，汽车上市公司及其子公司将成为外资最垂涎的并购对象，A股市场可能是跨国并购的重要阵地。
政策大门已经打开
跨国公司对在华并购一直情有独钟，用GE公司全球兼并与收购业务发展总经理罗纳德·赫曼的话来说，应该把收购视作帮助企业更快实现增长的有效途径，因为收购可以帮助企业更好地实现多样化、全球化以及提高市场份额。只有在找不到合适的并购对象，并且具有很强的发展势头和利润潜力的时候，才会采用直接投资建厂的方式，但那样做需要耗费很多的精力，时间也很漫长。
然而，前几年跨国公司寻求在华并购碰壁不少。上菱电器(相关,行情)在控股权划转给上海电气集团前，GE公司曾对重组上菱电器十分感兴趣，连韦尔奇也曾专程到上海考察。可最终GE公司没能够如愿以偿，其中与中方不愿把尚有较高利润的项目与外资分享存在一定关系。据业界流传的说法，通用汽车最初提出入主“五菱”，被拒绝的原因之一是当时有关部门对“通用”来“收购”发展正如日中天的柳州五菱不感兴趣。
现在的时代背景已不同。今年3月下旬，国家经贸委副主任蒋黔贵在一次会议上向媒体透露，跨国公司并购中国国企的政策草案虽尚未形成正式文件，但已经基本拟定了。上海证交所副总经理刘啸东也明确表示鼓励上市公司并购，他在一个“外资并购与中国资本市场高峰论坛”上称，上证所建设新一代交易与信息系统，其目的之一就在于鼓励上市公司并购。该系统建成后，国外上市公司可以在上证所交叉挂牌，国内企业也可以在上证所并购国外上市公司。
在业界看来，新政策的出台将使跨国公司借助并购国企，实施来华抢滩的第二次登陆。与此同时，地方政府和国有企业的观念也发生了很大转变。柳州方面最终愿意把国有资产跨地区划转及引入通用汽车参股，并使自己在“五菱”的持股降至15.9%，看中的就是上汽集团和通用汽车的资源优势。“五菱”目前的市场占有率在全国排三、四名左右，跨地区、跨国并购后的目标是达到全国第一。而如果继续由柳州方面一家独撑“五菱”局面的话，能否在市场上持久生存都可能存在问题。
汽车股需借并购之力
说国内汽车上市公司需要借助外资并购来谋求更好的发展，这话并不过分。2001年年报显示，多家汽车上市公司的经营现状不乐观。上海汽车(相关,行情)已经停止了上市初期业绩大幅增长的步伐，若不是通过增持上海通用1%的股份，用权益法替代成本法巧做财务报表，公司业绩恐怕也难以避免下滑的尴尬。扭亏三年后的金杯汽车(相关,行情)在去年又复亏，亏损额高达8.25亿元，相当于2000年盈利的3.3倍；天津汽车(相关,行情)率先打破国产经济型轿车价格坚冰，遭遇的却是2001年亏损8705.25万元；一汽轿车(相关,行情)的业绩滑坡幅度高达90.98%，净利润由2000年的26896.53万元跌落至2425.44万元。
相比之下，外资参股的汽车上市公司表现不俗。福特汽车持有江铃汽车(相关,行情)29.96%的流通B股，而江铃汽车无疑是去年的大赢家，净利润突破亿元大关，较上年同比增长近一倍。公司继2001年度汽车销售较上年大增42.5%后，今年1月销售汽车3206辆，销量较去年同期增长55.9%，真正实现了开门红。长安汽车(相关,行情)2001年盈利16021.55万元，同比增长8.5%。该公司的第二至第十大股东全部是外资B股股东，其中一家持有9.86%的股份。去年，长安汽车还投资2548万美元与美国汽车巨头福特汽车合资组建长安福特汽车有限公司，从事汽车及零部件的生产和销售。
外资参股是不是汽车上市公司取胜的关键？对此，需要用更多的时间加以观察。不可低估的是，外资参股给生产和营销管理带来的益处。在长安汽车中，外方大(相关,行情)股东派出两人进入董事会，其中一人出任副董事长。中外汽车制造商间的实力差距甚大，分享外方所拥有的资源优势，将使国内汽车产业上一个新台阶。即便是即将在华打响的汽车金融战，中资汽车制造商也能够从合资中受益。通用、福特、大众等知名跨国汽车商都在热身，准备积极参与汽车金融业务，借消费信贷做大市场。上海汽车已经准备“与狼共舞”，与通用汽车金融服务公司共同组建一家合资公司，开展在中国的汽车金融业务。
总体上说，国内汽车产业迎来外资并购热将利大于弊。上海社会科学院跨国经营研究中心主任谢康认为，外资并购至少带来四大收益：融入世界经济，推动直接投资，提高生产效率，促进市场集中。他认为，跨国兼并收购可以扩大企业经营规模，产生规模经济收益；企业生产资源的最佳组合可以提高劳动生产率；被兼并企业缩短学习时间，节约学习成本；企业重组降低企业经营风险，保持稳定发展；横向合并后增强企业市场占有份额提高市场竞争力。
外资并购政策将出台的消息公布后，汽车股曾于4月份在二级市场上有过蠢蠢欲动的表现。当时，天津汽车甚至摆脱了年报亏损的阴影，连续强势上攻。一方面，该公司控股股东已与一汽集团在内的国内外汽车集团就联合重组等资本运作进行接触；另一方面，去年公司与日本丰田汽车共同出资7.5亿元设立天津丰田汽车有限公司，并先后与丰田公司共同出资建立天津丰田冲压部件有限公司、天津丰田树脂部件有限公司。天津汽车与作为世界经济型轿车龙头的丰田汽车，能否在并购道路上有突破，成为二级市场上炒作的题材。
有市场人士认为，汽车股将成为外资并购概念排头兵。这是因为从需求上看，外资确实对以并购方式进入中国市场十分感兴趣。拿福特汽车来说，该公司进军中国市场的步伐，明显落后于通用、本田等行业对手，并购显然已成为其抢占市场份额的捷径。福特汽车总裁兼首席运营官谢尼克曾在2002年中国发展高层论坛上表示，该公司正在与南昌和重庆的伙伴扩充福特在中国的业务和能力。他相信，包括福特公司在内的外国公司，如果被获准拥有合资企业50%以上所有权，中国汽车产品在全球的竞争力也会进一步获得提高。
并购案例总也能够成为新闻，显得特别神秘。按罗纳德·赫曼日前在上海道出的经验，一是并购成功特别讲究事前保密，二是并购成功与否关键看整合，两家公司合并到一起，有三分之二的可能难以创造额外价值。
谁吃行业中外资并购“第一只螃蟹”？谁能做到并购后1＋1>2？汽车上市公司将备受关注。
来源：中国经济时报
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