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在令人焦虑的等待之后，美国外国投资委员会(CFIUS)终于完成了对中国联想集团收购美国IBM个人电脑(PC)业务的审查。3月9日晚，联想向记者的电子邮箱中投送了一封邮件，公布了这一消息。至此，联想并购风波尘埃落定。但此间前前后后的一些细节，继续扰动着人们的心绪。
谈判细节仍有谜团
联想董事局主席的杨元庆9日晚向媒体宣称，“收购协议的条款没有任何改变，收购金额也没有任何改变。”他否认“新联想”通过审查时做了任何让步。
但一天以后，联想的实际掌门人柳传志在此间召开的全国“两会”上召开新闻发布会，他透露，双方签署了一份严格保密的协议，这份协议的内容主要涉及到针对美国政府客户的保密问题。于是，为获得美国政府的批准，IBM和联想之间都有什么协议就成为一个谜团。也许这些协议在联想看来并不算是让步。
此外，对于能否获得美国政府批准，联想内部也一直没有明确的预期。杨元庆在获知美方已通过对此宗并购案的审查后曾公开表示，“虽然舆论有种种揣测，但联想没有做过收购不成的可能性准备。”而此前，记者在全国“两会”上就此专访柳传志时注意到，一贯沉着老练的柳传志表现出少见的不安和焦躁。“并购能否通过美方审查难以判断。”他这样告诉记者。
去年12月8日，联想与IBM共同签署了双方酝酿长达13个月之久的转让协议：联想以12.5亿美元购入IBM全部PC业务。然而，就在双方准备进一步磋商整合业务时，并购活动节外生枝。1月26日，3名美国共和党议员联名致信美国外国投资委员会，认为这一并购可能危及美国国家安全，中国可以利用IBM在北卡罗来纳州的研发中心窃取美国的商业机密和先进技术，并将这些技术用于军事目的。于是，美国外国投资委员会决定，对此次并购展开为期45天的全面调查，从而为这桩中国企业跨国并购案划上了暂停符。
就在舆论普遍支持双方并购活动时，事态发展再生变数。为敦促美国政府尽早完成并购审批，IBM向美国外国投资委员会提出了3项让步条款：禁止外国人也就是联想人员，进入IBM在美国北卡罗莱纳州州府“研究三角园区”的两栋大楼；IBM不向联想集团提供其美国政府机构客户名单；把北卡的数千名工作人员迁移到其他地方。
IBM为促成并购所作出的让步，显然没有消除美国外国投资委员会的疑虑。很快，委员会拒绝了IBM提出的三项让条款。杨元庆对这一本应让中国人感到失望的消息表现出“不以为然”的态度。9日晚，获知美方通过审查的消息后，杨元庆对媒体表示，“与美国政府的谈判主要由IBM完成，因为获得中国政府的批准是由我们来做的。”而IBM到底有没有让步，如何让步；IBM与联想之间还有什么协议目前都不得而知。
整合之路充满风险
当外界还在对谈判细节进行猜测的时候，原IBM高级副总裁、联想首席执行官沃德的表态，让人们把目光拉向“新联想”的未来。沃德说，既然美国政府的审查已经完成，那么联想和IBM将迅速行动，整合双方PC业务。他透露，目前一切进展顺利，双方将在第二季度完成交易。
据了解，有60%的并购案例失败于整合阶段，目前国际上的大型企业并购案例的结果都低于预期。而对于文化背景不同、管理体制不同的联想和IBM并购后的整合更为棘手，如何顺利完成业务整合成为外界关注的焦点。目前，联想已经在管理层人事安排等方面进行了调整，包括柳传志卸任联想董事局主席，刘军具体负责联想中国业务等，业务整合也正在逐步展开。
“无论风险多大，联想为中国企业跨国并购提供了一种参照模式。”一位分析人士评论道，并购使联想走上了一条尽管风险极高但却一跃成为跨国公司的道路。正如柳传志对“新联想”未来的描述：“做得好，一步登天；做不好，打入地狱。”
“我们将把英语作为‘新联想’的官方语言。”面对不言而喻的险途，杨元庆表达了成功实现联想国际化的决心。也许面对外界的种种质疑，联想最好的答复就是按照计划顺利完成业务整合。这也可能是联想对于外界猜测没有过多评论的原因。
高技术保护体系下的中国企业跨国并购之路
透过联想并购风波不难发现，自由贸易的美国涉及国家安全时所表现出的谨慎态度。
新华社驻洛衫矶记者陈勇介绍，委员会最早针对的是日本企业。20世纪80年，日本最大的计算机和芯片生产商品富士通公司，把目光瞄准了美国芯片厂商仙童公司，意图收购仙童80%的股份而获得控制权，而控股仙童的舒伦堡家族也因为公司经营状况不佳而急于脱手。但是，谁也没有想到这个“两相情愿”的交易却因美国的“安全忧虑”而夭折。
现在，联想并购风波现在让中国企业感受到了美国的安全意识。联想并购风波让美国外国投资委员会，这个原本并不为人所熟知的机构浮出水面。
据报道，美国外国投资委员会很少对跨国并购展开正式全面调查。据统计，去年向该委员会申报的相关并购案近50件，委员会只调查了1件。而委员会成立30年间，共收到申报外国并购案1500多件，进行全面调查的只有22件。在如此稀少的调查中，中国却受到更多的“关心”。
新华社驻华盛顿记者王振华介绍，美国外国投资委员会最近一次进行调查并使并购计划取消的案例就涉及到中国。2003年美国环球电讯公司经营困难宣布破产，香港和记黄埔和新加坡科技集团通过拍卖共同获得对重组后的新公司拥有65%的控股权。但是美国外国投资委员会内却有人反对这一并购。在委员会决定进行调查后，香港和记黄埔公司被迫很快退出了并购。
再如，至今美国总统下令阻止的外国并购美国公司的案例只有一个，同样也涉及中国。1990年2月，老布什总统根据美国外国投资委员会提供的报告，下令禁止将一家生产飞机零件的马姆科公司出售给中国的计划，使此并购计划流产。
中国需要一大批跨国公司作为中国参与全球经济竞争和发展的主力军。而联想并购IBMPC业务以及由此引发的风波，为中国企业探索跨国并购道路提供了许多值得借鉴的内容。分析人士指出，中国在加入WTO之前，中国企业主要采取合资合作的方式进行跨国经营；而加入WTO之后，跨国并购成为中国企业跨国经营的重要方式。此次联想收购IBMPC业务正是中国本土企业成长为跨国公司的成功探索。
然而，也有专家谨慎地指出，现在称联想已实现了成功跨国并购还为时尚早，而且联想经验也许只适用于联想本身。中国社会科学院世界经济与政治所康荣平、柯银斌撰文告戒中国企业，慎学联想“蛇吞象”。他们指出，一般并购的平均成功率为40%，跨国并购的成功率更低一些，“蛇吞象”的跨国并购成功率最低，大约只有百分之几。
相形之下，康荣平和柯银斌认为，“少吃多餐”的并购法则也许更适合作为中国企业的跨国并购战略。他们认为，美国通用电气公司的并购方略应该成为中国企业学习的榜样。
据了解，在媒体关于跨国并购的报道中，很少看到美国通用电气的身影。然而，通用电气却是每天都在进行着并购，而且每年的并购额都要上百亿美元，但由于每次并购的规模较小，没有引起关注。这就是“少吃多餐”的法则：每次并购规模小，有利于消化和吸收，保证较高的成功率；年度并购规模并不小，有利于新业务的扩展和业务的更替，保证较大的成长性。
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