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重啤集团5000万股国有股溢价转让给英国纽卡斯尔集团的案例，很多资本市场人士耳熟能详。这桩资本运作背后的“指挥官”就是全国人大代表、重庆市常务副市长黄奇帆，一位擅长国资运作、资产重组，对资本市场有着丰厚理论及实践经验的专家型官员。记者在“两会”结束之际就有关问题采访了黄奇帆代表。
四种模式推动上市公司重组
记者：您在上海和重庆工作期间，一直大力推动国有企业包括上市公司的重组，成功的案例很多。而提高上市公司质量是目前的重要话题，您如何看待上市公司重组？
黄奇帆：企业重组有很多类型，但大体上可以分为四种：破产退出型、转制实现股权多元化型、扩张收购型、为现金流等目的优化资源配置型。
我举个现金流重组的例子。重啤集团效益很好，但要扩张规模苦于资金不足。如果到资本市场融资，将受制于市场状况。重啤是个优质企业，账面净资产有1亿多元，转让国有股一定可以高溢价。因此我们没有搞协议转让，而是和美国百威和英国纽卡斯尔两家谈。双方报价不断攀升，最后纽卡斯尔报价到10.5元，百威出价到12块钱。而我们没有选择报价最高的百威，因为它在国内有很多啤酒合作方，如青啤等，它会让重啤服从青啤发展的战略；而纽卡斯尔在国内还没有合作商，一心一意想让重啤在西部做大。在这个意义上，从长远出发，不能唯利是图。因此，去年我们向纽卡斯尔转让20%重啤股权，得到近6亿元的现金。
又如转制型。曾是渝股龙头的渝开发，2002年被ST，公司生产经营几乎停滞。我们充分运用母公司的信用和资源优势，以债务重组为核心，通过以股换债、债转股、剥离不实债务等方式重组其2.5亿元左右的债务，盘活其债权。多次重组后，渝开发2003年3月摘掉了ST的帽子。还有ST合成及其母公司西南合成制药，我们运用债务、股权、业务三位一体的重组方式，与北大方正集团实施股权重组和业务重组，使得合成总厂摆脱困境，扭亏为盈。
美国GE公司从1993年—2003年的十年间，共投入1800亿美元的资金，其中1500亿美元用于收购兼并。我国企业发展目前还局限在大量投入基础设施建设中，重组这方面的工作不够。重组不是机械从概念出发的。如果企业效益很不好，这时的重组就是要破产关闭退出；如果企业效益不错，重组就是要去收购别的企业。任何企业都要根据自己的实际情况制定重组方案，这一点对上市公司尤为重要。
投融资体制改革促进中央与地方双赢
记者：在很多人眼中，您擅长国有资产管理体制改革，尤其是投融资体制改革。在重庆主抓这项工作，您有何体会？国资委曾提出中央和地方国资监管机构相互持股对方所出资的国企，重庆市在这方面有哪些动作？
黄奇帆：这两年我们组建和壮大了重庆城市建设、高速公司、高等级公路、水务、地产、电力投资、水利投资等8大国有建设性投资企业集团。从政府出面举债为主，转变为以建设性投资集团作为企业向社会融资为主，从根本上改变重庆的城市基础设施建设的投融资体制，最终形成政府主导、市场运作、社会参与的多元投资格局。
这8大集团均为政府拥有，授权经营。集团资产来源主要有四方面：固定资产划转注入；国债资金或财政资金拨付注入；政府储备的土地资产直接注入；企业集团实行的税费优惠减免所形成的资产。实践证明，这些建设性投资集团的成立和壮大，不仅有效缓解政府建设的资金缺口，在基础设施建设等领域的开发建设中发挥非常重要的作用，而且通过市场行为，推进国企的改革发展，增强国有经济的控制力和影响力，逐步成为支撑和带动地方经济发展的重要力量。
至于中央和地方的国资资源整合，我们已经有所动作，总体方针是怎样做有利于优化资源配置，我们就怎样推进。因为中央企业和地方企业有资源优化配置的可能，能够产生一加一大于二的好处，双方自然就会重组整合。资产整合不仅仅是一个行政命令，而是一个债务链的整合、业务链的整合、企业文化的整合，一定要有内在的动力。资源优化配置将使得两边参与的企业得到更大的市场空间、能更好地提高效益。有这种动力，再复杂的整合也能水到渠成。
处置不良资产提升金融资产质量
记者：国企改革中一个很头疼的问题就是处置不良资产，这也涉及到银行的资产质量问题。重庆在这方面有哪些探索？
黄奇帆：在国企三年脱困期间，经国家批准的债转股和债务剥离的320亿元不良资产，一直没有得到有效处置，同时囿于额度限制，1999年欠历史形成的一大笔不良资产没有纳入资产管理公司的处置范畴，依然滞留在四大商业银行。部分企业债务沉重、相应融资能力就差，形成恶性循环。对此，重庆市政府提出缩水打折方式，对债转股和债务剥离后的不良资产进行处置，特别组建了渝富资产管理公司作为市场主体，向国家开发银行贷款作为回购款，以20%左右的回购率，打折回购全市国有企业在工商银行的157亿元债务。
这些不良资产被处置后，市级工商企业的资产负债率下降了20多个百分点，其中化医、轻纺和机电三大控股集团资产负债率下降20多个点，企业资本结构改善，融资能力也明显增强。与此同时，全市金融机构的不良资产率从2003年底的18%降到10%左右，重庆成为西部金融资产质量最好的地区。
资本市场迎来长远利好
记者：除了国资改革，您对资本市场同样有着深刻的见解。我们注意到，今年的政府工作报告提出继续抓紧落实国九条，您认为这对资本市场发展将起到什么作用？地方政府在加快落实国九条方面有何作为？
黄奇帆：政府工作报告提出要加强、加快落实国九条的措施，要保护股民利益、中小投资者的利益，我觉得这对于股市是个长远的利好。资本市场的发展，在帮助国有资产调整方面能够起到很重要的作用：一是可以促进国有企业转制；二是推动国企实现新的发展，使得国企的投融资模式从过于依赖商业银行借贷，转向既可以从商业银行借贷，又可以在资本市场筹到资金。这个过程使得我国金融体系也实现直接金融和间接金融两条腿走共同发展的路。
地方政府在维护资本市场稳定、提高上市公司质量方面应有所作为。关键在于依照法律和规章制度办事，这是市场经济的基本要求。
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